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农林牧渔:猪价持续新高 进入利润兑现期
日期: 2019-10-22 05:39:40  
[摘要] 年初至9月23日,农林牧渔板块上涨38.84%,同期沪深300、上证指数上涨30.25%、24.73%。

一、促进农林牧渔业繁荣

2019年8月,中国cpi同比上涨2.8%,其中食品类和猪肉类同比分别上涨10%和46.7%。2019年8月,中国农产品进口132.97亿美元,同比增长3.23%,出口63.61亿美元,同比增长1.87%,贸易逆差69.36亿美元,同比增长8.39%。

其次,生猪价格继续创新高,利润套现是核心问题。

2019年9月23日,中国部分省市生猪平均价格为27.82元/公斤,环比上涨0.36%。目前的生猪价格继续创新高。随着消费旺季的到来以及非洲猪瘟对产能削减的巨大持续影响,我们相信高猪价将持续到2020年年中。对于上市公司来说,在生猪价格居高不下的背景下,我们认为需要关注市场产出和绩效实现。19年后半年的市场产出受疫情和种子保有量的影响,市场产出预计将面临一定压力。然而,根据生产性生物资产的数据,一些养殖企业的生产能力已经开始恢复,这有利于20年后生猪产量的增长,并将增加生猪的高价。该公司的业绩将呈现爆炸性增长。当前股价与生猪价格之间的差异部分是由于非洲猪瘟疫苗研发速度加快以及上市公司月度产出数据低于预期。我们认为短期因素会影响投资者的信心。随着公司利润水平的实现,股价将迎来新的曙光。

第三,三大生产商已经进入减产期,糖价上涨或下跌。

我们认为,糖的生产在19年内会有一个转折点,在20-21年内会有一个持续下降的周期,糖的价格会有上升的趋势。从三个主要生产国的角度来看,巴西圣保罗8月份1,19的醇油比是0.64,低于0.7的分界线。截至9月1日,巴西的糖比率为35.5%,保持历史低点。19年9月19日,原糖的国际现货价格为11.75美分/磅(比糖醇均衡价格低14美分/磅)。我们相信巴西在19/20压榨季节的糖产量将是负数。2.印度气候是糖产量的最大变量。季风降雨推迟了19年。北方邦、卡尔邦和马邦都不同程度地受到洪水和干旱的影响。据估计,全年糖产量将减少15%以上。3.国家政策影响种植意愿。泰国的补贴赤字很严重,一些种植者转向竞争作物。新季节糖产量的减少将会扩大。

4.水产养殖产业链中的卓越表现

今年年初以来,该板块表现好于上海和深圳300,水产养殖产业链表现良好。年初至9月23日,农林牧渔业增长38.84%,沪深300和上证综指同期分别增长30.25%和24.73%。在子行业中,饲料行业涨幅最大(72.82%),其次是畜禽养殖、动物保健和种植,分别为1.24%、55.57%和38.44%。

V.投资建议

生猪价格持续上涨,高价格可能会持续到20年中期。对于上市公司来说,在生猪价格居高不下的背景下,利润实现成为关键。最近,中国科学院的公告即将进入临床试验阶段,非鼠疫疫苗的研发正在加快。我们相信我们可以关注具有生产能力、背景优势和行业优势的疫苗企业。根据猪育种和疫苗行业的判断,建议关注天康生物、中牧股份公司和海达集团。就糖周期而言,世界主要产糖国已确认减产趋势,股价跟随糖价上升趋势。建议关注中粮糖业。


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